李林：区块链最大挑战是合法STO、稳定币是未来亮点

美国批准两种合规的美元稳定币对行业产生巨大影响。 如果美元在区块链上自由交易，美元将更加国际化和全球化。

△火币集团CEO李林在清华经管学院发表演讲（李林右）

清华x-lab联合清华大学团委创新创业中心近日在清华大学经济管理学院开设了区块链第二期课程。 和前景”的演讲。

李林在演讲中回顾了区块链在国内外的发展。 2014年下半年，美国硅谷将块（Block）和链（chain）合并比特币李林，提出统一的区块链（Blockchain）技术概念。 国内区块链的发展始于2015年比特币技术大会之后。 此后，人们对区块链技术的分类和概念逐渐形成共识，行业开始快速发展。

李林在演讲中介绍了区块链应用的四个层面，即：1）分布式账本； 2）价值传输网络； 3）代币激励制度； 4）资产数字化，阐述了四个层面的挑战。

此外，李林还就资产证券化、STO等近期行业热点话题发表了看法，指出目前证券化资产分为三类，即证券代币化、代币证券化和流通资产。 资产数字化，在对外交易环境下，实现了资产证券化，让有价值的资产上链。 最典型的两个案例是美元稳定币和黄金稳定币。 李林认为，“美元稳定币是美国整个区块链行业使用数字货币实现有价值资产数字化的非常小的一部分，现在只有几亿美元。我们相信它将改变未来的区块链格局。”

演讲要点如下：

1、区块链代币激励系统的特点是公司的功能部分通过区块链记账和区块链自动分配机制来实现。 它可能改变社会的生产关系；

2、区块链最大的挑战是法律。 没有最高法的解释，所有区块链的存在都毫无价值；

3、美元稳定币是美国在整个区块链行业使用的数字货币中的一小部分，用于实现有价资产的数字化。 现在只有几亿美元，（但）我们认为它会改变未来的区块链格局；

4. 未来一年主要重点发展证券化代币和稳定币，两者都会给行业带来巨大的变化。

以下为李琳演讲全文：

区块链的过去和现在

2013年，业界还没有区块链的概念。 那时候只有比特币和比特币技术。 在国外是用大写B和小写b来区分的。 一个代表比特币技术，一个代表当时的投资就是比特币。 品尝。 2014年，日本最大的比特币交易平台Mt.Gox倒闭，随后世界各国对比特币实施严格监管。 所以有人认为比特币和比特币技术应该分开，这样会大大方便比特币技术在更多领域的应用。 所以分为区块链（比特币的核心技术）和比特币。

2014年下半年，硅谷提出区块链技术，当时影响不大。 区块链进入中国是在2015年下半年，标志性的事件是肖峰开比特币技术大会，区块链开始流行起来。 从2015年、2016年、2017年到现在，业界讨论最多的是如何对区块链进行分类。 当时的分类是：公有链、联盟链、私有链。 而这个分类得到了大家的认同。

从2015年下半年到2016年一年多时间，由于私有链和联盟链的应用范围狭窄，行业逐渐聚焦于公链。 另外，区块链ICO热潮始于2015年上半年，大家纷纷发币。 9 月 4 日，中国停止了 ICO。 一年后，直到今年5月，业内发现真正通过ICO落地的区块链模式寥寥无几，远低于预期。

现在最新的探索是传统证券如何与区块链结合，法币如何与区块链结合。

四层区块链

那么区块链到底是什么？ 当技术应用于不同层面时，它们具有不同的社会价值，代表不同的效率或生产力。 我把区块链分为四个等级，标准是风险等级。

第一层是分布式账本，无货币区块链。 应用场景是做一个简单的记账，只记录公共数据，提高效率，建立信用。

第二层是价值互联网。 比特币就是一个典型的例子。 在整个区块链上，Token可以在全球流通，形成全球价值互联网。 该 Token 不发行，仅利用 Token 的属性提供全球价值网络。

第三个层次是通证激励体系，其特点是通过区块链记账和区块链自动分配机制来部分实现公司的功能。 它可能会改变生产关系。 什么是生产关系？ 如果公司的组织资源全部基于区块链智能合约，区块链公开透明的机制，以其信用代替公司的信用，未来大家会不会变成社区协作模式？ 那就是改变生产关系。

第四个层次是资产数字化，也可以叫证券化。 资产数字化在全球范围内都有很强的监管，一些国家甚至禁止。 这个层级具备了区块链的所有用途，可以做最基本的记账、流通、募捐、分红、投票等，以上四个层级是更多的应用角度。

第一层，分布式账本

分布式记账的特点是防篡改和信用建立，其信用不依赖于一两个节点。 该技术可用于许多领域。 例如，法院使用存储在区块链上的证据比第三方“证人”更有说服力。 具体可以应用于公证、证据留存、仲裁等方面。最近，深圳使用区块链系统制作电子发票，效率更高，并且可以防止多开票据。 以上纯粹只是使用了区块链的账本技术，也就是所谓的无币区块链。

它还可以提高协作效率。 例如，几家航运公司彼此不信任。 以前来回记账很麻烦。 现在区块链是公共账本，就是联盟链。 大家记录在这上面，不用来回核对。 结果，几家航空公司的耗时从 60 天减少到 2 周。

业内人士认为，比特币未来会成为一种全球性货币，因为货币之间的交易成本非常高，比如向美国或欧洲汇款，需要很长时间，而且效率很低，而且成本非常高。 它在区块链上速度非常快，本质上是使用点对点的支付技术，提高了效率。 这种效率提升本质上减少了计算过程。 因为自动计算是在一个账本上进行的，而不是在不同的账本上进行清算。

挑战

最大的挑战是法律。 没有最高法的解释，所有区块链的存在都是毫无价值的。 如果债权登记在区块链上，法院不承认，就没有意义。 例如，许多互联网行业包括电子书和电子商务。 如果法律根本不承认电子版权，就不会有电子支付法。 每一份合同都必须在线下签署才有效，效率很低。 所以法律一定要跟进，这是核心。 刚刚发布了最高法院的解释。

此外，如何打通线上线下，如何防范线下作弊也是挑战。 比特币在自己的区块链内部系统上运行。 但是，随着这项技术的发展，它必须符合实体经济。 如何在为企业和行业提供服务时防止作弊，就要依靠物联网技术等技术来解决这个问题。 区块链无法解决这个问题。

另一个问题是基础设施和技术的实施。 现在最好的两条公链，一个是比特币，一个是以太坊，但是比特币太慢，以太坊缺乏安全性。 这需要在网络层面、区块链本身层面、分层层面解决。

无币区块链，无币区块链不是没有产品，产品是有限的，它对社会的价值和颠覆性是有限的。 无币区块链必须要有产品，需要法律的支持和技术的完善。

第二层，价值传输网络

基于区块链的传输价值网络未来会带来什么？ 事实上，我们的全球金融或经济现在被各个经济体分成了小圈子。 这个小圈子的资源配置和交易成本非常高，因为国家贸易保护、金融保护等等。 这有点像网络时代，在网络时代传播信息，无论在什么地方发生什么事，世界上任何一个国家或地区都可以第一时间了解到最新的信息。

通过区块链的点对点传输，即价值互联网。 它来自这个层面，它实际上是一种建立点对点价值传输网络——价值互联网的信用建设技术。 在可以想象的未来，区块链上的资产实际上可以在全球范围内自由分配和流通，效率很高。

如果美国优质资产证券化再以美元流通，会带来什么价值？ 全球任何地方的人手中的数字资产都可以非常高效、低成本地分配到任何地方，就像现在的信息传输一样简单。 区块链会给未来的资产环境和未来的金融交易方式带来巨大的改变，因为技术会在全球范围内建立一个没有障碍的网络，自然而然地打通边界。

这个层面有很多应用，比如清算。 一个典型的例子是Ripple，它通过这个网络用于清算和支付。 可追溯，所有资金流向可追溯。 所有的交易记录都是可追溯的。 比如，很多捐款都不知道钱去了哪里，使用区块链可以让每一笔交易都透明化。 如果央行发行数字货币，可以实现精准、有针对性的跟踪，拨出1万亿元，可以定位放在哪里，钱到哪里去了。

全局资源配置，这个很关键。 在不久的将来会发生什么，以前投资比特币的用户突然可以无缘无故地投资世界上所有的资产，为什么？ 因为它在链上。 无论哪里有任何项目，只要以数字资产的形式存在，就可以在全球范围内自由投资，市场就会存在。 最晚明年下半年，有可能上半年就会有用美元稳定币投资美股、房产的申请。

挑战

在挑战方面，第一个挑战是价值稳定的问题。 绝大多数比特币支付的原因是新鲜感，只有10%的商户愿意使用比特币作为支付货币。 由于法币相对稳定，商品的毛利非常有限，比特币无法抗拒这种波动。 不稳定是价值传输网络的核心问题，现在这个问题已经得到很好的解决，有对冲工具，有合约，有稳定币。

第二个挑战是交易的合法性。 它在区块链上是匿名的和不可控的。 但它可以转化为可控的。 目前区块链都面临这个问题，包括以太坊，以太坊发送交易的时候不可能知道交易的对象是谁。 法币是有监管的，但区块链没有这个环节，这也是业界提出监管区块链的原因。 监管可以克服非法交易和洗钱等问题。 目前主流的比特币和以太坊是不开放监管的。

第三个挑战是安全。 智能合约的漏洞会带来损失。 在过去五年中，包括比特币或以太坊在内的整个区块链在安全事件中损失了超过 100 亿美元的资产。

第三层，代币激励体系

代币激励制度是什么意思？ 就是利用区块链的公开透明性，配合Token激励体系的设计，作为系统性的激励，促进我们的业务运营和发展。 有人说它改变了生产关系，那是另一个层面的。

这里有很多应用程序，但它们并不新鲜。 可以用点来类比，确实很相似。 互联网初期，包括传统商户，都是有积分的，积​​分就是奖励。 但是比特币李林，互联网点存在几个问题。 第二点不能流通和交易。

Token是积分的升级版，带来了很大的变化。 有很多失败案例，也有很多成功案例。 核心是通过合理的Token设计调动所有相关资源，无论是用户、员工还是供应商。 只要对业务有价值，都可以通过Token激励实现社区发展。 比如Line相当于中国的微信，Line上的互动是可以计算和激励的。 比如网易星球，但是它只是起到展示作用，因为中国的法律问题不能交易。

第四层，资产证券化（数字化）

美国是怎么定义的？ 在美国，允许用户之间独立交易，但一旦推送到交易所，Token 用于融资、为Token 持有者投票、分红，具有证券属性的用途将被定义为证券。 SEC 定义。

所以如果让数字资产作为证券，就可以在全球流通，在交易所交易，也可以拆分。 比如一个房子拆成10000，就可以证券化。

那么现在有哪些类型的数字资产被证券化呢？

首先是证券的代币化。 在美国，无论比特币、数字货币，还是区块链，都是一种技术，是一种创新，是中立的，必须受到监管。 用区块链发币是可以的。 一旦被认定为证券，就和发行股票一样。 必须向 SEC 报告并进行审查。 具体来说，比如一个公司的股票，或者一个公司，想要合法发行币，需要在SEC注册，注册之后，发行Token。 这称为我们证券的代币化。

二是代币证券化。 去交易所交易，投票，就变成了这种资产。 有些无形资产，比如音乐，是歌手用很少的钱创造出来的，大部分都被发行商和公司拿走了。 那为什么不把版权放到区块链上让粉丝去买呢。 在全球范围内，区块链音乐交易已经在进行中。

举个美国区块链公司的例子，它发行了一个币，同时上报给SEC，用Token募集资金，然后变成证券。 本来是通证，因为本身是传统的股权公司，本身就是区块链企业，提交美国证监会审批，变成Token证券化。

第三次有价资产数字化。 比如房子，美国可以约定我占10%，你占90%。 因此，在美国的交易环境下，资产是可以证券化的。 把有价值的资产放到区块链上，最著名的例子，一个是美元稳定币，一个是黄金稳定币。

美国批准了两款合规的美元稳定币，对整个行业影响很大。 可以想象，有一天，美元将借助数字货币实现全球化。 如果美元在区块链上自由交易，美元将更加国际化和全球化。

美元稳定币是美国整个区块链行业使用数字货币实现有价值资产数字化的非常小的一部分，现在只有几亿美元。 我们认为它将改变未来的区块链格局。

有人认为区块链在短期内可以改变世界，但在一年的时间内，预计会失败，因为能够落地的项目非常少。 区块链确实可以创造价值。 一家真正优质的公司，将通过全球化、证券化、链上化带来革命性的提升，成为新的优质资产。

对比区块链和互联网应用的几个层次，层次越高，风险越高，但也越来越灵活。 在可以想象的未来，如果美国证券交易委员会认为合规，许多中国公司将通过这种新方式在美国进行贸易。

未来一年，主要重点是证券化代币和稳定币的发展，这两者都会给行业带来巨大的变化。 一是资产端，证券化代币为链上带来越来越多的优质资产； 另一个是资金端，全球资金如何通过美元稳定币进入全球价值网络。 资产端代表更多流动性资产的进入，资金端代表更灵活的全球资金进入这个市场，两者都是革命性的。