美国金融市场年度回顾与展望：美股创2008年以来最大跌幅 明年油价有望跌破50美元

对于投资者来说，即将到来的2022年将是相当苦涩的一年，他们期待新的一年美国金融市场出现转机。 2022年，就业市场、激进加息、通胀和衰退是一年中的高频词。 美联储政策制定者早期对通胀趋势的误判以及随后对货币政策的过度引导，人为地引导了金融市场的剧烈波动。

尽管全球供应链（除汽车外）整体恢复至疫情前水平，大宗商品和能源价格对通胀的压力有所缓解，但劳动力短缺导致工资成本快速上升，上行租金和其他服务行业的价格压力依然存在。 美国通胀水平短期内不可能回落到2%的政策目标水平。 美联储加息速度过快，短期利率与长期利率倒挂日趋严重，经济衰退逐渐成为投资界的普遍共识。

新的一年，这些经济问题自然不会凭空消失，并将继续影响美国乃至全球金融市场的走势。

美股创2008年以来最大跌幅 融资市场遇冷

截至12月23日，标普500指数今年累计下跌19.33%，纳斯达克指数下跌32.90%，波动率指数（VIX）上涨21.20%。

股票行业更加分化。 标准普尔通讯服务跌40.37%，消费者可选产品跌37.41%，信息科技跌28.80%，房地产股跌28.01%，信息科技服务跌20.11%英为财情比特币走势，原材料行业股指跌13.11%，金融服务股指数跌12.59%，工业股下跌 6.94%，但能源板块上涨 58.10%，必需消费品板块小幅下跌 2.33%，公用事业板块下跌 0.80%。 标普500指数成份股中15只最大权重股的表现大相径庭。 苹果股价下跌27.55%，微软下跌28.68%，亚马逊下跌49.97%，伯克希尔哈撒韦上涨2.75%，谷歌C股下跌38.46%，联合健康上涨5.78%，谷歌A股下跌39.09%，强生上涨3.46%，埃克森石油涨71.04%，摩根大通跌18.81%，英伟达跌49.52%，宝洁跌6.31%，特斯拉跌势凶猛，跌69.21%，Visa跌5%，家得宝跌23.20%。 可见，高科技股的跌势尤为惨烈。

受二级市场（交易市场）冲击严重，美国一级发行市场遭遇寒冬。 据美国证券业与金融市场统计局（SIFMA，以下发行数据均来自该机构网站），截至12月23日，已有178家公司完成IPO上市，其中109家公司通过传统IPO方式上市，69家公司通过IPO方式上市。通过 SPAC 上市。 今年1-11月，传统IPO融资额84.62亿美元，二次增发融资额712.5亿美元，优先股融资额123.54亿美元。 2021年同期，三笔融资金额分别为1483亿元、2173亿元和5670亿元。 亿美元，股票融资金额同比下降97.82%。 这种现象真的很少见。 2021年SPAC融资金额为1630亿美元，而截至今年10月，融资金额仅为120亿美元。 目前，在2020年和2021年通过传统IPO上市的近600家公司中，超过四分之一的股价不到2美元，通过SPAC上市的股票价格更是惨不忍睹。

债券市场失去保值功能

按照传统的投资策略，当金融市场波动较大时，基金经理会将60%的资金投资于股票，40%投资于债券，即所谓的60/40法则。 不过，这条规则似乎并不是万能的，至少今年不是。 截至12月23日，标普国债指数下跌10.44%英为财情比特币走势，国债和企业债券指数下跌11.65%； 10年期美国国债收益率从2021年底的1.512%升至今年12月23日的3.751%。 它以每 100 美元面值 130.7 美元的价格跌至 113.08 美元。

美国债券发行市场萎缩。 按发行人分类，美国债券市场可分为国债、抵押贷款支持债券、公司债券、地方（政府）债券、联邦机构（三大抵押担保公司）债券、资产支持证券（信用卡应收贷款） 、汽车贷款、助学贷款等）贷款、融资租赁、商业贷款等，住房贷款另行列出）。 2022年1-11月，美国国债、住房贷款、公司债、地方债、机构债和资产支持债的发行量分别为36958亿、20449亿、13524亿、3630亿、7533亿和2978亿美元，合计85071亿美元，2021年同期分别为47494亿美元、42648亿美元、18837亿美元、4410亿美元、6409亿美元、5217亿美元，合计12501.5亿美元。 2022年债券发行量同比下降32%。 美联储激进加息对企业资本支出影响较大，导致企业筹资意愿不强，这也预示着明年经济将举步维艰。

大宗商品价格暴涨后逐渐回落

受俄乌冲突影响，美国大宗商品价格暴涨，但随着市场回归理性，价格开始回落。 截至 12 月 23 日，彭博商品指数今年上涨 13.50%，低于 2021 年的 27.04%，但日收益率波动为 1.5%，高于 2021 年的 0.98%。彭博编制的商品指数包括德克萨斯轻质原油石油（8.04%，重量，下同）、天然气（7.95%）、布伦特原油（6.96%）、低硫瓦斯油（2.65%）、玉米（5.59%）、大豆（5.79%）、铜（5.40%）、铝（4.25%）、黄金（15%）、白银（4.75%）、糖（2.79%）、活牛（3.58%）等23种商品，具有很强的代表性。

美国原油基准德克萨斯轻油（WTI）在3月7日创下今年高点（130.50美元/桶）后逐渐回落至80美元/桶下方，全年上涨5.5%，日均收益率震荡3.0% . 在绿色低碳经济政策引导下，主要国家和地区努力实现绿色转型，原油刚性需求减弱，原油市场定价权回归买方市场。 不过，被投资界视为避险资产的黄金今年表现不尽如人意，全年下跌1.39%，日均收益波幅仅为0.97%。 毕竟大宗商品价格受实际需求影响，投机因素影响一时，但不可能改变长期趋势。

加密货币市场几乎崩溃

虽然元宇宙代表着新经济，加密资产受到投资界的高度重视，但加密货币毕竟不是合法的主权货币，经不起强市行情的考验。 它的命运多灾多难，丑闻缠身。 随着美国股票和债券市场的泡沫被挤出，名人代言的加密货币正在迅速消退。

据盈维财经数据，2022年初，加密货币总市值2.25万亿美元（相当于苹果市值），12月23日跌至8107.4亿美元，投资者在币圈的损失惨重圈子可想而知。 市值较高的加密货币中，比特币下跌63.64%，以太币下跌66.90%，比较安全的币安币下跌52.95%，瑞波币下跌57.35%，狗狗币下跌54.67%，卡尔达诺币下跌80.18%，Polygon（原Matic） )，被币圈一致看好，下跌68.37%。

曾经全球第二大加密货币交易所FTX的迅速破产，堪称今年币圈最大的“雷”，涉及老虎环球管理基金、淡马锡集团（新加坡主权基金）等多家知名投资机构。财富基金）69家机构投资者，包括加拿大安大略省教师退休基金、软银集团公司和红杉资本。 最具戏剧性的是，2022年11月初，FTX市场估值突破300亿美元。 然而，当月14日，该公司宣布进入破产清算阶段； )也宣告破产。

今年币圈的另一“大雷”是Terra和Luna崩盘引发的连锁反应。 Celsius Network（加密借贷公司）、航海者数字（Voyager Digital）、三箭资本、3AC等公司相继倒闭。

毕竟，加密货币并不是真正意义上的货币。 其背后的储备资产不是以法定货币计价的资产，而是交易平台发行的本身没有价值的加密货币，或者由其持有的其他机构发行的加密货币。 加密货币，即相互担保（例如 Luna 和 UST）。 此外，加密货币交易所内部管理混乱、客户资产被窃取和挥霍也是倒闭的重要原因。

美国金融市场新年展望

2022年虽然即将过去，但2023年遗留的经济问题仍将继续困扰美国金融市场。市场对美联储加息的恐惧可能有所减轻，但仍将密切关注通胀走势的变化和担忧更多关于经济衰退是否会如期到来。

首先，市场一直预期美联储最多将联邦基金利率上调至5%，距离目标值还有50个基点。 在明年1月31日至2月1日和3月21日至22日的会议上，美联储决策者可能会分别加息25个基点，然后观望形势如何变化，暂时退出市场视线。

其次，随着大宗商品和能源价格大幅回调，美国通胀压力得到较大缓解，但最头疼的服务业和就业成本上升压力依然存在，粘性较大。 笔者预计，新一年通胀下降幅度有限，2023年底核心通胀率（PCE）将维持在3.5%左右，远高于2%的政策目标。 由于通胀率是基于物价指数与去年同期相比的相对变化，而不是与通胀前的物价指数相比，因此在2023年6月前后，通胀将不再是市场考量的主要因素。

美国经济是否会下滑、何时下滑，是新一年市场最为焦虑的问题。 根据美国证券业和金融市场协会进行的2022年底美国经济调查，2022年全年经济增长率为0.3%，预计2023年将萎缩0.3%； 83%参与调查的经济学家表示，长期经济增长趋势为1.5%-2.0%，即恢复到疫情前水平。 其他类似的预测表明明年前两个季度将出现温和衰退。

确实很难预测经济趋势。 美国那么多顶尖学者和专业机构从来没有预料到，通货膨胀会成为央行的头号公敌，而且持续时间长，影响面广，危害大。 或许是因为他们都转而研究疫情的影响，但仍然以旧眼光看待这一轮通胀的新问题。 根据对GDP构成的粗略估算，我们可以窥探美国未来的经济走势。 2022年下半年以来，物价上涨削弱了消费者的购买力，月度零售额增长乏力。 7-12月增速分别为1%、0.0%、0.3%、0.0%、1.3%和-0.6%； 1-3季度企业投资支出分别为7830亿美元、6692亿美元和6122亿美元。 此外，从股票和债券融资的角度来看，经济衰退是大概率事件，在高利率、高通胀的经济环境下，经济下行的时间可能会更长。

当前，世界经济环境正在发生重大变化。 国际经济秩序被美国优先撕裂，国际合作机制不复存在。 此外，欧盟经济衰退已成既定事实，英国经济已步入衰退泥潭，日本经济与美国经济周期同步，俄乌冲突不断消耗欧洲经济体力，而中美关系的改善也没有实质性进展。 ，美国经济增长缺乏国际环境（海外市场）的有力支撑，这种“孤岛现象”在历次经济危机中从未存在过。

即使明年出现衰退，美联储也已经被高通胀所困。 不可能像以前的危机那样滥用其资产负债表来拯救金融市场和支持经济增长。 而且，美国联邦政府的总债务超过31.46万美元，从成本上来说，大规模举债是不现实的，经济复苏的速度势必会很慢。

鉴于目前的经济形势，美股估值相对于国债收益率仍处于较高水平，上市公司的经营将继续偏弱。 笔者预计，2023年，标普500指数上半年将下跌3200点左右，全年跌幅在10%左右； 纳指仍有较大下跌空间，有望企稳8500附近； 原油价格最终会跌破每桶50美元； 加密货币的走势将与股票的大势一致； 债市预期不变 大，美元指数将下跌约5%。